維持“增持”評級。低油價(jià)對公司盈利的促進(jìn)作用有望在公司的四季度盈利中逐步體現(xiàn)，2015年公司可降解塑料等新材料有望進(jìn)入收獲期。我們維持公司2014/2015/2016年0.25/0.42/0.50元的盈利預(yù)測，維持目標(biāo)價(jià)9.80元。
低油價(jià)下改性塑料盈利有望改善。受油價(jià)下跌的影響，改性塑料行業(yè)毛利率自2014年9月起逐月改善。目前，油價(jià)已經(jīng)在40-50美元的期間穩(wěn)定一段時(shí)間，我們推測公司的高價(jià)原料庫存已經(jīng)消耗完畢，業(yè)績拐點(diǎn)已現(xiàn)。如果油價(jià)反彈，公司盈利將受益于低價(jià)原料庫存，下游的補(bǔ)庫存也將拉動改性塑料銷量。
可降解塑料國內(nèi)市場可期。公司擁有3萬噸/年的可降解塑料產(chǎn)能，目前以出口為主，2014年開工率并不高。吉林省和海南三亞于2015年起執(zhí)行限塑令，國內(nèi)可降解塑料市場逐步升溫。公司于2013年12月與新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團(tuán)簽訂生物降解農(nóng)膜推廣協(xié)議，2015年該市場有望放量。
復(fù)合材料是碳纖維業(yè)務(wù)未來發(fā)展重點(diǎn)。公司在碳纖維領(lǐng)域的研究已經(jīng)經(jīng)歷了8年時(shí)間，目前能夠合成T300\T400原絲。碳纖維復(fù)合材料，尤其是車用碳纖維復(fù)合材料，或成為公司下一步開發(fā)的重點(diǎn)。
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